680亿元，黑石、KKR要买沙钢的数据中心子公司

沙钢集团大概能赚个利息。

据彭博社消息，美国PE巨头黑石、KKR正考虑收购由中国沙钢集团控股的、欧洲大的数据中心运营商Global Switch。据称，Global Switch一直在寻求出售交易，并且希望估值能达到或超过80亿英镑（约合684亿元人民币）。

另外，全球数据中心巨头Digital Realty Trust和Equinix据传也对Global Switch感兴趣。

五年前中国大的民营钢铁企业沙钢跨界收购Global Switch，但因为重组失败，如今它的未来正悬而未决。在全球PE争夺数据中心资产的情况下，Global Switch毫不意外称为了瞩目的焦点。

从500亿到680亿，欧洲大数据中心再易手？

Global Switch是欧洲大的数据中心运营商，其13个数据中心分布在伦敦、巴黎、阿姆斯特丹、马德里、法兰克福、新加坡、悉尼、香港等8个区域核心城市，总建筑面积达到42.81万平方米、总电力容量为427兆伏安。

根据沙钢股份此前披露的数据，2020年Global Switch营收为36.1亿元，净利润15.5亿元。截至2020年末，Global Switch总资产567.7亿元，净资产297.8亿元。

Global Switch最早创立于1998年，此后数度易主。2004年至2007年，英国投资公司鲁本兄弟（Reuben Brothers）陆续购入了Global Switch 100%的股份。鲁本兄弟的总投资大约在16亿英镑（包括收购及后续投入）。

2016年，谋求转型的沙钢集团发起对Global Switch的收购。这场收购持续了三年之久，包括三笔交易。

1. 2016年，沙钢集团通过子公司苏州卿峰，以23.42亿英镑的价格收购了Global Switch 51%的股份。

2. 2018年，沙钢集团通过子公司SIL，以17.95 亿英镑的价格收购了Global Switch 24.99%的股份。

3. 2019年，沙钢集团通过子公司Tough Expert，以17.78亿英镑的价格收购了Global Switch 24.01%的股份。

通过以上三笔交易，沙钢集团合计以59.15亿英镑（约合人民币500亿元），完成了对Global Switch全部股权的收购，鲁本兄弟则完全退出。可以看出，2016年、2018年、2019年的三笔交易中，Global Switch的整体估值并不相同，分别为45.92亿英镑、71.83亿英镑、74.05亿英镑。

沙钢对Global Switch的收购并非独立完成，其中2016年、2018年的交易均引入了PE机构等外部合作方。其中，苏州卿峰的217.54亿元的出资中，沙钢集团自身仅占34%，其余的出资来自中航信托、安信信托、融通资本（新时代证券旗下）、一村资本、浙江佳源房地产集团等。苏州卿峰是否有相关兜底承诺、回购条款不得而知，但从2017年开始，苏州卿峰陆续有多名股东退出，均由沙钢集团以一定溢价接盘。

若以传闻的80亿英镑估值（约合680亿元人民币）出售，沙钢集团的这笔收购大概能赚个利息。

沙钢的数据中心梦想

对沙钢来说，出售Global Switch肯定不是最优的选项。但此时传出各大PE有意收购也绝非空穴来风。

沙钢集团收购Global Switch的本来目的，是要把它装入旗下上市公司沙钢股份，实现钢铁+数据中心的双主业转型。但2021年7月，沙钢股份公告称，公司发行股份及支付现金收购Global Switch的方案未获得审核通过。这基本意味着沙钢股份的数据中心梦想宣告破灭。

实际上，此前沙钢集团运作沙钢股份与Global Switch的重组已经长达五年了。早在2016年9月，沙钢股份即停牌，半年多以后抛出了收购苏州卿峰的重组方案。此时苏州卿峰刚刚收购Global Switch 51%的股权。

但在历时五年之久，期间沙钢股份一度停牌长达两年时间，并两次修改方案之后，这起重组依然未能通过审核。根据证监会并购重组委的公告，未通过审核原因为，“申请人未能充分披露标的资产海外政策风险和核心竞争力，盈利能力存在较大不确定性”。

既然重组失败，沙钢集团接下来要如何处理Global Switch，就成了一个大问题。实际上，在重组遇阻之际，沙钢集团方面曾透露过有意推动Global Switch在香港上市，但此事尚无下文。

沙钢是中国大的民营钢铁企业，世界第四大钢铁企业，位列世界五百强。沙钢的创始人沈文荣被称为“钢铁沙皇”，是中国钢铁行业的传奇人物。而沈文荣最为人称道的，就是雷厉风行的大手笔收购。

早在2002年，沈文荣率沙钢收购了德国蒂森克虏伯公司的钢铁子公司，并用一年的时间把这座钢厂从德国鲁尔区整体搬迁至中国张家港，被外媒称之为“二战后欧洲大的工业搬迁”。

在国内，沙钢在2006年收购了苏北大钢企江苏淮钢集团80%股权，2007年收购河南大民营钢企安阳永兴钢铁以及江苏永钢集团，2008年收购常州鑫瑞特钢51%股份，2010年控股无锡锡兴钢铁。

通过收购兼并，沈文荣一手打造出一个民营钢铁帝国。但随之而来的国内钢铁产能过剩，让钢企日子都不好过，沙钢也不例外。2010年，沙钢集团通过借壳上市的方式，将子公司淮钢特钢推上A股，就是现在的沙钢股份。财报显示，沙钢股份2012至2015年连续四年营收下滑，2015年出现亏损。因此，彼时的沙钢有极大的动力开展跨界并购，寻找第二增长曲线。除了Global Switch之外，沙钢股份当时还曾公告过拟并购新能源汽车相关的资产。

但如今沙钢对跨界并购的欲望已经没那么迫切了。正是从2016年开始，随着供给侧改革的深入，整个钢铁行业困境反转，沙钢股份的业绩也节节攀升，早已不是五年前的窘迫模样。

另一方面，数百亿人民币收购Global Switch也给沙钢集团带来了相当的财务压力。根据沙钢集团的披露的财务数据，其有息负债在2017年末是366亿元，到2019年末大增至684亿元。

这种情况下，沙钢集团把Global Switch卖个好价钱，回笼几百亿资金，降低负债率，不失为一个合理的选择。

PE看上数据中心

话分两头，黑石等海外PE巨头追逐沙钢手里的Global Switch，也并不令人意外。

实际上，数据中心（即IDC）如今已是海外PE市场的风口之一了。放眼全球市场，很少有资产类别具有比数据中心更大的投资吸引力。黑石和KKR，此前已经是世界各地数据中心资产的活跃买家了。

2020年6月，KKR斥资10亿美元，在欧洲创立了数据中心业务平台Global；2021年6月，黑石以100亿美元收购了数据中心运营商QTS；11月，美国数据中心运营商CyrusOne CyrusOne宣布，将被KKR和GlobalInfrastructure Partners (GIP)以高达150亿美元的价格私有化。2020年初，加拿大资管巨头Brookfield募集了规模达200亿美元的基金设施基金，投资的重点方向便是数据中心。

在中国，高瓴资本、中信产业基金、鼎晖投资、硅谷天堂、远洋资本、天图资本等本土PE机构也均已布局数据中心或数据中心运营商。

在PE看来，数据中心是不可多得的兼具确定性与成长性的投资机会。Frost&Sullivan的 分析认为，全球持续的高水平技术部署将导致数据创建的激增，推动对数据处理和存储能力的需求。其结果将会导致从企业到大型云的大量数据中心建设。预计到2025年，全球数据中心市场将投入4321.4亿美元，高于2019年的2447.4亿美元，复合年增长率为9.9%。

中国市场的表现还要更加亮眼。根据IDC预测，2023年全球数据总规模将超过101ZB，我国数据流量的增速将领先于全球增速，2019年我国数据中心市场总规模1563亿元，预计2022年，总规模将达到3201亿元，年均复合增速达27%。

随着5G、工业互联网、人工智能以及云计算等信息技术加速在各行业和生产场景中应用，数据中心市场规模有望保持长期增长。作为一个有明显规模效应的行业，龙头公司融资扩张、并购整合是大势所趋。可以预见，未来将会有PE参与其中。